DCDS giảm 11% trong khi thị trường đi ngang
Một quỹ cổ phiếu 22 năm tuổi đang cách đỉnh 17,7%, còn VNAllShare TRI chỉ giảm 1,5% từ đầu năm. Bài này tách phần "thị trường xuống" khỏi phần "quỹ chọn cổ phiếu", và xem 22 năm lịch sử nói gì về những lần sụt giảm như vậy.
- Tính tới 18/09/2026, DCDS giảm 11,0% từ đầu năm và cách đỉnh tháng 10/2025 là 17,7%, trong khi thị trường (tính cả cổ tức) chỉ giảm 1,5%. Đây không phải một đợt thị trường sập.
- Cả nhóm cùng cảnh: 26 trên 30 quỹ cổ phiếu đang âm từ đầu năm. Những mã mà nhiều quỹ cùng nắm phần lớn đều giảm, còn hai mã kéo chỉ số lên thì chỉ 8 trên 33 quỹ nắm.
- Khoảng cách được tạo ra ở những tháng thị trường hồi, không phải tháng thị trường giảm: riêng tháng 4 quỹ kém 5,3 điểm %. Báo cáo của chính quỹ cho thấy lý do là tỷ trọng và thời điểm, trong đó có 19,3% NAV nằm ở tiền mặt vào cuối tháng 7, đúng vùng đáy.
- Trong 22 năm, DCDS đã 6 lần cách đỉnh từ 15% trở lên. Năm lần trước đều về lại đỉnh cũ, nhưng thời gian rất khác nhau: từ 5,7 tháng tới 12,8 năm.
Nếu bạn đang giữ một quỹ cổ phiếu, năm nay có thể bạn mở app lên và thấy một con số âm khó chịu. Bài này lấy DCDS làm ví dụ, vì đây là quỹ mở cổ phiếu lâu đời nhất trên Fmarket (22,3 năm dữ liệu), nên có đủ lịch sử để trả lời câu hỏi quan trọng hơn con số âm đó: chuyện đang xảy ra có bất thường không, và đã từng có chuyện gì sau những lần như vậy?
Điều lạ không phải là quỹ giảm, mà là thị trường không giảm
Thông thường quỹ cổ phiếu đỏ vì thị trường đỏ. Năm nay thì không. Cùng khoảng thời gian từ 31/12/2025 tới 18/09/2026:
- VNAllShare TRI (chỉ số tổng thu nhập, đã gồm cổ tức tái đầu tư): -1,5%, và chỉ cách đỉnh -5,8%.
- VN-Index: +1,8%.
- DCDS: -11,0%.
Khoảng cách giữa quỹ và thị trường là 9,5 điểm %. Nói cách khác, gần như toàn bộ khoản lỗ năm nay không đến từ việc thị trường đi xuống. Nó đến từ chênh lệch giữa danh mục của quỹ và thị trường.
Điều đó nghe như lỗi của riêng quỹ này. Nhưng hãy nhìn cả nhóm.
Đường tham chiếu là VNAllShare TRI (-1,5%). Chỉ gồm quỹ đã có số liệu cả năm. Quỹ trung vị: -5,5%. Nguồn: Fmarket (lợi nhuận công bố), chỉ số từ VNDirect.
Xem bảng số liệu
| Quỹ | Công ty quản lý | Từ đầu năm (%) |
|---|---|---|
| DCDE | Dragon Capital | -13,2 |
| TCGF | TCAM | -11,3 |
| DCDS | Dragon Capital | -11,0 |
| RVPIF | VDAM | -10,6 |
| KDEF | KIM Vietnam | -10,5 |
| VLGF | SSIAM | -9,9 |
| GDEGF | HD Capital | -8,5 |
| VEOF | VinaCapital | -7,9 |
| SSISCA | SSIAM | -7,7 |
| NTPPF | NTP AM | -7,1 |
| UVEEF | UOBAM | -7,0 |
| MAFEQI | Manulife | -5,8 |
| VCAMDF | Bản Việt | -5,6 |
| BVPF | Bảo Việt | -5,6 |
| VMEEF | VinaCapital | -5,6 |
| DCAF | DFVN | -5,4 |
| LHCDF | Lighthouse | -5,3 |
| VESAF | VinaCapital | -5,1 |
| PHVSF | Phú Hưng | -4,4 |
| VCBF-BCF | VCBF | -4,3 |
| VCBF-MGF | VCBF | -3,8 |
| MAGEF | Mirae Asset | -3,5 |
| VCBF-AIF | VCBF | -3,0 |
| VDEF | VinaCapital | -1,4 |
| BVFED | Bảo Việt | -0,7 |
| VNDAF | IPAAM | -0,3 |
| MBVF | MB Capital | +0,5 |
| BMFF | MB Capital | +1,0 |
| TBLF | SGI | +1,5 |
| EVESG | Eastspring | +2,8 |
DCDS đứng thứ 3 từ dưới lên, nhưng nó không phải một trường hợp cá biệt: quỹ ở giữa cũng đang -5,5%. Khi gần như cả một nhóm cùng thua chỉ số, nguyên nhân thường nằm ở chỗ khác.
Vì sao cả nhóm cùng lệch: chỉ số và quỹ không nắm cùng một thứ
Chỉ số tính theo vốn hóa, nên một vài cổ phiếu lớn nhất có thể kéo cả chỉ số đi lên kể cả khi đa số cổ phiếu còn lại đi xuống. Để kiểm tra, mình lấy danh mục công bố gần nhất của 33 quỹ cổ phiếu, chọn ra 16 mã được ít nhất 5 quỹ cùng nắm, rồi xem chúng chạy thế nào trong năm.
Số quỹ nắm mỗi mã tính trên 33 quỹ cổ phiếu có công bố danh mục. Mỗi quỹ chỉ công bố nhóm nắm giữ lớn nhất, nên đây là phần nhìn thấy được của danh mục, không phải toàn bộ. Mã trung vị: -2,1%. Nguồn: Danh mục từ Fmarket (kỳ báo cáo gần nhất), giá từ DNSE.
Xem bảng số liệu
| Mã | Số quỹ nắm | Từ đầu năm (%) |
|---|---|---|
| FPT | 17 | -24,1 |
| MWG | 23 | -16,7 |
| CTG | 23 | -14,1 |
| MSN | 8 | -11,2 |
| HPG | 24 | -8,6 |
| TCB | 25 | -7,5 |
| HDB | 11 | -7,4 |
| VPB | 11 | -2,5 |
| MBB | 24 | -1,8 |
| BID | 6 | -0,7 |
| VNM | 8 | +3,3 |
| VCB | 20 | +5,0 |
| ACB | 14 | +5,9 |
| VHM | 11 | +18,9 |
| STB | 8 | +34,8 |
| VIC | 8 | +42,2 |
Bức tranh khá rõ. Những mã phổ biến nhất trong các quỹ phần lớn đều giảm, trong khi hai mã tăng mạnh nhất lại nằm trong danh mục của ít quỹ nhất. Đây chính là hình dạng của một năm mà chỉ số đi ngang nhờ một vài cổ phiếu, còn phần lớn cổ phiếu mà người chọn cổ phiếu ưa thích thì giảm.
Quỹ mất điểm ở đúng những tháng thị trường hồi
Đến đây có thể chia nhỏ khoản lỗ theo từng tháng: quỹ tăng giảm bao nhiêu so với thị trường trong mỗi tháng của năm 2026.
Tháng 09/2026 tính tới 18/09/2026. Quỹ thua ở 5 trên 9 tháng. Nguồn: NAV từ Fmarket, chỉ số từ VNDirect, Tích Sản tính.
Xem bảng số liệu
| Tháng | Quỹ (%) | Thị trường (%) | Chênh lệch (điểm %) |
|---|---|---|---|
| 01/2026 | +1,4 | -1,0 | +2,4 |
| 02/2026 | +3,4 | +2,9 | +0,6 |
| 03/2026 | -10,5 | -9,2 | -1,3 |
| 04/2026 | +4,2 | +9,5 | -5,3 |
| 05/2026 | -3,2 | 0,0 | -3,1 |
| 06/2026 | -0,8 | +0,7 | -1,6 |
| 07/2026 | -7,2 | -7,2 | 0,0 |
| 08/2026 | +3,8 | +5,8 | -2,0 |
| 09/2026 | -1,6 | -1,6 | 0,0 |
Có một quy luật rõ ràng trong biểu đồ này, và nó không phải là “quỹ lỗ vì thị trường giảm”:
- Những tháng thị trường giảm, quỹ giảm xấp xỉ thị trường. Tháng 03 quỹ -10,5% so với -9,2% của thị trường; tháng 07 cả hai cùng -7,2%.
- Những tháng thị trường tăng mạnh, quỹ theo không kịp. Tháng 04/2026 thị trường +9,5% nhưng quỹ chỉ +4,2%, mất 5,3 điểm chỉ trong một tháng. Tháng 08 lặp lại: thị trường +5,8%, quỹ +3,8%.
Nói cách khác, phần lớn khoảng cách 9,5 điểm của cả năm được tạo ra trong vài tuần thị trường đi lên, chứ không phải trong những ngày đỏ lửa.
Quỹ tự giải thích thế nào
Dragon Capital công bố báo cáo hằng tháng cho DCDS, trong đó tự đánh giá kết quả của tháng. Đây là phần trả lời trực tiếp nhất cho câu hỏi “vì sao”, vì nó đến từ chính người quản lý danh mục.
Về tháng 04/2026, báo cáo tháng đó viết:
Kết thúc tháng 4, danh mục DCDS ghi nhận mức tăng 2,6%. Lũy kế từ đầu năm 2026, Quỹ giảm 4,2% so với mức tăng 3,9% của VN-Index trong cùng kỳ. Mức chênh lệch này chủ yếu đến từ việc Quỹ duy trì tỷ trọng thấp hơn thị trường ở VIC và VHM – hai cổ phiếu dẫn dắt đà tăng mạnh của chỉ số.
Riêng tháng đó VIC tăng 58,5%, và theo chính báo cáo này, đà tăng của thị trường trong tháng “chủ yếu được dẫn dắt” bởi mã đó. Quỹ nắm nó ít hơn thị trường, rồi sau nhịp tăng mới nâng tỷ trọng: cũng báo cáo đó cho biết tổng tỷ trọng VIC và VHM được nâng lên khoảng 17% NAV vào cuối tháng 4.
Tháng 7, khi quỹ chạm đáy 28/07/2026, báo cáo tháng 7 mô tả một bước chuyển sang phòng thủ:
Danh mục DCDS cũng không tránh khỏi áp lực chung, ghi nhận mức giảm 7,7% trong tháng, trong đó TCB (-13,6%), BID (-9,3%), và MWG (-9,2%) là những cổ phiếu ảnh hưởng lớn nhất đến hiệu suất Quỹ. Trước diễn biến thị trường còn nhiều rủi ro, Quỹ đã chủ động cơ cấu lại danh mục theo hướng phòng thủ hơn khi lãi suất chưa có tín hiệu giảm. Theo đó, Quỹ đã giảm tỷ trọng các cổ phiếu beta cao thuộc nhóm Chứng khoán và Bất động sản, đồng thời luân chuyển sang những cổ phiếu có nền tảng vững chắc và hưởng lợi từ thị trường với GMD (+4,6%) và VNM (+11,1%) là những đóng góp tích cực nổi bật trong tháng.
Con số đi kèm bước chuyển đó rất đáng chú ý:
Bảng số liệu là 10 khoản đầu tư lớn nhất theo từng kỳ báo cáo. Một mã biến mất khỏi bảng chỉ có nghĩa là tỷ trọng của nó đã xuống dưới mã thứ 10 của kỳ đó, không chắc là quỹ đã bán hết. Nguồn: Báo cáo danh mục hằng tháng của Dragon Capital; kỳ 08/2026 từ Fmarket.
Xem bảng số liệu
| Mã | 05/2026 | 06/2026 | 07/2026 | 08/2026 |
|---|---|---|---|---|
| VIC | 9,6 | 10,8 | 10,5 | 11,1 |
| BID | 8,7 | 8,6 | 8,2 | 8,1 |
| VHM | 5,8 | 5,7 | 4,6 | 6,2 |
| HPG | 5,3 | 4,7 | 4,1 | 4,0 |
| MWG | 4,8 | 6,3 | 6,4 | 6,8 |
| STB | 4,7 | 4,1 | - | - |
| TCB | 4,1 | 4,1 | 2,6 | 4,8 |
| VPB | 3,8 | 4,1 | 3,3 | 5,0 |
| HDB | 3,2 | - | 3,5 | 3,6 |
| ACB | 3,1 | 4,4 | 3,6 | - |
| GMD | - | 2,9 | - | - |
| POW | - | - | 2,1 | - |
| FPT | - | - | - | 3,1 |
| MBB | - | - | - | 3,0 |
Cuối tháng 7 quỹ giữ 19,3% NAV bằng tiền, gấp 3,1 lần mức cuối tháng 6. Ngay tháng sau, thị trường tăng +5,8% và quỹ chỉ tăng +3,8%. Phần tiền mặt giữ để phòng thủ đã không kịp quay lại thị trường.
Đó là root cause, và nó không phải là “quỹ chọn sai cổ phiếu”. Nó là thời điểm: quỹ giảm rủi ro sau mỗi cú giảm, rồi tăng rủi ro trở lại sau khi thị trường đã hồi. Cách làm đó bảo vệ danh mục khi thị trường sập (tháng 3 quỹ giảm 9,98% so với mức giảm 11,0% của VN-Index, theo báo cáo của quỹ) và trả giá khi thị trường bật lên.
Còn danh mục hiện tại thì sao
Ước tính thô: tỷ trọng là ảnh chụp một kỳ báo cáo, còn quỹ mua bán trong suốt năm như các mục trên cho thấy. Con số này cho biết hướng, không phải mức đóng góp thực tế. Nguồn: Danh mục từ Fmarket, giá từ DNSE, Tích Sản tính.
Xem bảng số liệu
| Mã | Ngành | Tỷ trọng (%) | Giá từ đầu năm (%) | Đóng góp (điểm %) |
|---|---|---|---|---|
| VIC | Bất động sản | 10,5 | +42,2 | +4,4 |
| BID | Ngân hàng | 7,7 | -0,7 | -0,1 |
| MWG | Bán lẻ | 6,5 | -16,7 | -1,1 |
| VHM | Bất động sản | 5,8 | +18,9 | +1,1 |
| VPB | Ngân hàng | 4,7 | -2,5 | -0,1 |
| TCB | Ngân hàng | 4,6 | -7,5 | -0,3 |
| HPG | Vật liệu xây dựng | 3,8 | -8,6 | -0,3 |
| HDB | Ngân hàng | 3,4 | -7,4 | -0,2 |
| FPT | Công nghệ và thông tin | 2,9 | -24,1 | -0,7 |
| MBB | Ngân hàng | 2,8 | -1,8 | -0,1 |
Nếu giữ nguyên tỷ trọng kỳ 08/2026 suốt cả năm, 52,6% NAV nhìn thấy được này sẽ đóng góp +2,6 điểm %, chủ yếu nhờ VIC tăng 42,2%. Con số đó không mâu thuẫn với khoản lỗ -11,0%: nó chỉ cho thấy danh mục hôm nay không phải là danh mục đã tạo ra khoản lỗ, vì quỹ đã đổi khá nhiều trong năm. Với 47,4% NAV còn lại không được công bố chi tiết, không ai bên ngoài quỹ tách bạch được chính xác từng đồng lãi lỗ.
17,7% có phải là “lỗ nặng”?
Câu trả lời phụ thuộc vào thước đo. So với năm nay thì khó chịu. So với lịch sử của chính quỹ này thì không có gì lạ.
Đỉnh là mức cao nhất mọi thời điểm tính tới thời điểm đó. Đáy sâu nhất là -75,8% ngày 05/01/2012. Nguồn: NAV từ Fmarket, Tích Sản tính.
Xem bảng số liệu
| Tháng | Cách đỉnh (%) |
|---|---|
| 06/2004 | 0,0 |
| 12/2004 | 0,0 |
| 06/2005 | -1,9 |
| 12/2005 | 0,0 |
| 06/2006 | -0,1 |
| 12/2006 | -6,8 |
| 06/2007 | -19,2 |
| 12/2007 | -26,3 |
| 06/2008 | -65,4 |
| 12/2008 | -67,4 |
| 06/2009 | -59,4 |
| 12/2009 | -52,3 |
| 06/2010 | -53,1 |
| 12/2010 | -59,1 |
| 06/2011 | -68,3 |
| 12/2011 | -75,1 |
| 06/2012 | -70,2 |
| 12/2012 | -70,8 |
| 06/2013 | -65,8 |
| 12/2013 | -63,4 |
| 06/2014 | -59,2 |
| 12/2014 | -60,1 |
| 06/2015 | -57,2 |
| 12/2015 | -54,7 |
| 06/2016 | -48,2 |
| 12/2016 | -45,9 |
| 06/2017 | -37,4 |
| 12/2017 | -22,5 |
| 06/2018 | -23,5 |
| 12/2018 | -29,2 |
| 06/2019 | -27,7 |
| 12/2019 | -21,4 |
| 06/2020 | -30,2 |
| 12/2020 | -3,6 |
| 06/2021 | 0,0 |
| 12/2021 | -2,9 |
| 06/2022 | -23,4 |
| 12/2022 | -36,4 |
| 06/2023 | -26,7 |
| 12/2023 | -18,5 |
| 06/2024 | -2,9 |
| 12/2024 | -1,9 |
| 06/2025 | 0,0 |
| 12/2025 | -7,5 |
| 06/2026 | -13,1 |
| 09/2026 | -17,7 |
Đường này gần như luôn nằm dưới số 0. Đó là trạng thái bình thường của một quỹ cổ phiếu: đỉnh cũ chỉ là một điểm trong quá khứ, còn phần lớn thời gian bạn đang ở dưới nó. Trong 22,3 năm, 31,9% số giai đoạn nắm giữ 12 tháng của DCDS kết thúc bằng thua lỗ, và 24,5% số giai đoạn 36 tháng cũng vậy.
Lọc ra những lần quỹ cách đỉnh từ 15% trở lên, có 6 đợt kể từ 2004:
"Về đỉnh" là ngày NAV vượt lại mức đỉnh trước đợt giảm. Đợt bắt đầu 10/2025 vẫn đang diễn ra. Nguồn: NAV từ Fmarket, Tích Sản tính.
Xem bảng số liệu
| Bắt đầu từ đỉnh | Đáy | Sâu nhất (%) | Về đỉnh | Tổng thời gian |
|---|---|---|---|---|
| 16/06/2006 | 13/10/2006 | -16,3 | 08/12/2006 | 5,7 tháng |
| 09/03/2007 | 05/01/2012 | -75,8 | 05/01/2020 | 12,8 năm |
| 05/01/2020 | 01/04/2020 | -43,2 | 06/01/2021 | 12,1 tháng |
| 25/11/2021 | 16/11/2022 | -42,1 | 05/06/2024 | 2,5 năm |
| 14/06/2024 | 10/04/2025 | -18,2 | 22/05/2025 | 11,2 tháng |
| 17/10/2025 | 28/07/2026 | -22,4 | chưa | 11 tháng (đang tính) |
Hai điều đáng chú ý. Thứ nhất, đợt hiện tại đã chạm -22,4% vào 28/07/2026 và từ đó hồi lên -17,7%; tháng gần nhất quỹ +2,9%. Thứ hai, và quan trọng hơn: “rồi cũng về đỉnh” là đúng trong lịch sử này, nhưng thời gian mới là thứ quyết định. Đợt 06/2006 mất 5,7 tháng. Đợt 03/2007 sâu -75,8% và mất 12,8 năm để về đỉnh cũ, tức là một người mua đúng đỉnh năm 2007 phải chờ tới năm 2020.
Các kịch bản: cái gì tính được và cái gì không
Không ai biết NAV tháng sau. Nhưng có ba phép tính có thể làm, và biết rõ giới hạn của từng cái.
1. Số học của việc về lại đỉnh
Từ mức hiện tại, quỹ cần tăng 21,4% để về đỉnh 17/10/2025. Đây là phép chia thuần túy, không giả định gì về tương lai:
Để tham chiếu: bình quân 22,3 năm qua quỹ tăng 10,6%/năm (CAGR), còn 5 năm gần nhất là 5,5%/năm. Bảng trên không nói quỹ sẽ tăng bao nhiêu; nó chỉ cho bạn thấy cái giá của việc giảm sâu: giảm 17,7% cần tăng 21,4% mới hòa.
2. Lịch sử nói gì về 12 tháng tiếp theo
Mình lấy mọi phiên trong 22,3 năm mà NAV cách đỉnh từ 15% trở lên, rồi xem 12 tháng sau đó quỹ chạy thế nào, và so với toàn bộ lịch sử:
| 12 tháng sau đó | Khi đang cách đỉnh ≥15% | Mọi thời điểm |
|---|---|---|
| Trung vị | +18,4% | +17,5% |
| Tỷ lệ có lãi | 78,2% | 73,7% |
| Tệ nhất | -60,0% | -60,0% |
| Tốt nhất | +104,9% | +232,0% |
Kết quả có lẽ ngược với điều bạn mong đợi: mua khi quỹ đang giảm sâu không cho một lợi thế rõ rệt so với mua vào một ngày bất kỳ. Trung vị nhỉnh hơn 0,9 điểm %, nhưng khoảng dao động thì khủng khiếp: từ -60,0% tới +104,9% trong 12 tháng.
Và đây là giới hạn quan trọng nhất của bảng này: các giai đoạn chồng lấn nhau và chủ yếu đến từ vài đợt (nặng nhất là 2008–2012), nên thực chất bạn đang nhìn khoảng 5 sự kiện độc lập, không phải hàng nghìn. Con số trung vị +18,4% không phải là một dự báo, và bạn không nên đặt cược vào nó.
3. Nếu bạn đang DCA xuyên qua đợt giảm
Đây là kịch bản tính được rõ nhất, vì nó chỉ phụ thuộc vào cách bạn hành động. Giả sử mua 2.000.000đ vào ngày 15 mỗi tháng, bắt đầu đúng tháng quỹ lập đỉnh (thời điểm xấu nhất có thể):
Đã tính phí mua theo biểu phí của quỹ; chưa tính phí bán và thuế vì đây là giá trị chưa bán. Mốc hòa vốn của DCA là tháng đầu tiên sau lần cuối cùng danh mục còn dưới số vốn đã bỏ ra. Nguồn: NAV từ Fmarket, Tích Sản tính.
Xem bảng số liệu
| Đợt từ đỉnh | Sâu nhất (%) | DCA hòa vốn sau | Mua một lần hòa vốn sau | Lỗ tạm sâu nhất của người DCA (%) |
|---|---|---|---|---|
| 06/2006 | -16,3 | 5,3 tháng | 5,7 tháng | -12,2 |
| 03/2007 | -75,8 | 8,2 năm | 12,8 năm | -42,9 |
| 01/2020 | -43,2 | 7 tháng | 12,1 tháng | -21,9 |
| 11/2021 | -42,1 | 23,5 tháng | 2,5 năm | -28,3 |
| 06/2024 | -18,2 | 10,9 tháng | 11,2 tháng | -14,7 |
| 10/2025 | -22,4 | chưa | chưa | -13,5 |
Ở đợt nặng nhất (03/2007), người mua một lần ở đỉnh chờ 12,8 năm, còn người DCA hòa vốn sau 8,2 năm. Đỡ hơn nhiều, nhưng vẫn là 8,2 năm nhìn tài khoản màu đỏ, và có lúc âm 42,9%. Ở những đợt nông hơn, khoảng cách giữa hai cách mua nhỏ lại đáng kể.
Với đợt đang diễn ra: người bắt đầu DCA từ 10/2025 hiện -6,6% sau 11 tháng, với mức lỗ tạm sâu nhất là -13,5%. Bạn có thể tự thử các mốc khác bằng công cụ backtest DCA.
DCA không phải là bảo hiểm. Nó không ngăn khoản lỗ, chỉ làm giá vốn bình quân của bạn đi theo thị trường thay vì đứng yên ở đỉnh.
Vậy nên làm gì với thông tin này
- Phân biệt hai loại rủi ro. Năm nay thị trường gần như đi ngang mà quỹ giảm 11,0%. Đó là rủi ro của việc trả phí cho người khác chọn cổ phiếu thay mình: đôi khi họ chọn kém hơn chỉ số, và không có gì đảm bảo điều ngược lại sẽ xảy ra sau đó.
- Đừng đánh giá một quỹ 22,3 năm bằng 11 tháng. Nhưng cũng đừng an ủi mình bằng câu “rồi sẽ hồi”: lịch sử ở đây cho thấy hồi phục có thể mất từ vài tháng tới hơn một thập kỷ.
- Xem lại lý do bạn mua. Nếu lý do là “quỹ này đang tăng tốt” thì đợt giảm này chính là lúc lý do đó tan biến. Nếu lý do là kế hoạch dài hạn và bạn chấp nhận được biên độ dao động 24,5%/năm của quỹ, thì không có gì mới xảy ra.
- Bán lúc hoảng còn tốn thêm tiền. Với DCDS, bán trước 12 tháng chịu phí 1,5% giá trị bán, và từ 01/07/2026 phần nắm dưới 2 năm còn chịu thuế 0,1% giá trị bán. Chi phí này chắc chắn, còn mức hồi phục thì không.
- Kiểm tra mức độ tập trung của bạn. Nếu bạn giữ nhiều quỹ cổ phiếu, rất có thể chúng cùng nắm những mã trong biểu đồ thứ hai. Công cụ X-ray cho bạn thấy danh mục thật sự của mình gồm những gì.
Bài này không nói bạn nên mua, giữ hay bán DCDS, và Tích Sản không nhận tiền từ bất kỳ công ty quản lý quỹ nào. Mục tiêu chỉ là để con số âm trên app của bạn có bối cảnh.
Cách tính và giới hạn
- Dữ liệu: NAV lịch sử của DCDS và các quỹ cổ phiếu trên Fmarket (đã lọc các điểm nhập liệu sai), tính tới 18/09/2026; chỉ số VNAllShare TRI và VN-Index từ VNDirect và DNSE; giá cổ phiếu từ DNSE; danh mục quỹ từ Fmarket (kỳ 08/2026) và từ 8 báo cáo tháng do Dragon Capital công bố.
- Báo cáo tháng của quỹ được xác định kỳ bằng chính NAV/CCQ in trong báo cáo, không theo tên bài (có bài đặt tên tháng này nhưng chứa số liệu tháng khác). Dragon Capital ghi NAV cuối tháng chậm hơn Fmarket một phiên, nên tỷ lệ phần trăm theo tháng họ công bố lệch nhẹ so với bảng tự tính ở trên; phần trích dẫn giữ nguyên con số họ công bố, và họ so với VN-Index chứ không phải VNAllShare TRI.
- Lợi nhuận từ đầu năm tính từ phiên cuối cùng của năm 2025 (31/12/2025). Với các quỹ trong biểu đồ so sánh, mình dùng con số Fmarket công bố, vì quỹ có chia tiền trong năm sẽ có NAV giảm mà không phải là lỗ.
- Cách đỉnh (drawdown) so NAV với mức cao nhất mọi thời điểm trước đó. Một “đợt” bắt đầu khi mức này chạm -15% và kết thúc khi NAV vượt lại đỉnh cũ.
- Đóng góp của từng cổ phiếu là ước tính thô: thay đổi giá từ đầu năm nhân tỷ trọng tại một kỳ báo cáo. Quỹ mua bán trong năm và chỉ công bố nhóm nắm giữ lớn nhất (52,6% NAV ở kỳ này), nên con số này chỉ cho biết hướng, không phải mức đóng góp thực tế. Giá cổ phiếu đã điều chỉnh theo cổ tức và chia tách theo nguồn.
- Bảng 12 tháng sau dùng mọi phiên làm điểm bắt đầu, nên các giai đoạn chồng lấn nhau rất nhiều và đến từ một số ít đợt giảm. Đừng đọc nó như xác suất.
- Mô phỏng DCA mua 2.000.000đ ngày 15 hằng tháng theo biểu phí mua của quỹ, giá trị tính theo NAV, chưa bán nên chưa trừ phí bán và thuế.
- Lợi nhuận quá khứ không đảm bảo lợi nhuận tương lai. Bài viết mang tính giáo dục, không phải khuyến nghị đầu tư.